周鸿祎：奇虎六次反猎杀

做空就是为了挣钱，挣钱天经地义。不要生气，生气没有意义。一定要平和、开放、透明，主动出击和投资者沟通。最重要的是自己干净没问题，对投资者有信用。信用建立在不断的业绩表现上。

口述/周鸿祎（奇虎360创始人）

整理/本刊记者 叶静

一

我对做空这事非常能理解。

这几年，中国有一批到美国买壳上市的公司，不客气地讲，这里面骗子比例相当高，一些造假方法超过美国人的想象。拿出那种玩儿A股的精神，第一年赢利，第二年亏损，第三年就ST。路演的时候给人吹得都挺好，一到交季报的时候就老做不到。

再加上中国互联网行业又存在VIE（可变利益实体）结构，国家本来应该给个明确的说法，又含糊其辞。熟悉中国国情的人都知道，VIE这事儿已经是板上钉钉的既成事实了，国家也不可能采取什么行动。但是，美国人认为你没有个法律规定，就永远觉得心里没底。

在这些背景下，美国对中国上市企业的不信任逐渐形成主流。Citron（香橼），特别是浑水，是一家比较出色的公司，早期发现了不少中概股坏公司。当时对这些做空机构我内心是比较尊重的，做空作为一种机制，确实能有效发现一些坏公司。这些公司被揪出来，相当于消除害群之马。

我一直都是当笑话在看，认为这种事儿跟我们没关系。平心而论，中国互联网公司作假的，确实非常少。为什么呢？这些公司都是拿VC的钱长大的，VC投你的时候就对你查了个底儿掉，而且一般来说，国外的公司投我们都有要求，从你很小的时候，每年都是四大来审计。在这个行业里作假太难了，特别是我们，又属于有很多敌人的公司，你没有毛病还得给你侃出点儿毛病。

所以，Citron第一次做空360时，我们觉得很惊讶。

二

Citron是在美国股市开市前发的报告，差不多是这边晚上9点，报告到我们手里已经10点多了。这种事儿不管你多么生气、睡不着觉，都一定要快速回应。我们半夜赶回公司，把网址站的、浏览器的、IR、财务、法务、公关等相应一堆主管都叫了过来。

看了Citron的指责后，心里就比较轻松了。很多问题我们觉得很幼稚，他对我们的模式一点都不懂。那我就解释。360这个模式确实难以理解，上市前在美国路演的时候，我一对一地给基金讲就讲了一百多次。路演的结果还是不错的，也说服很多人，但是我发现，上市后每次我们举办投资人会，我都要再次解释。

中国公司到美国去上市，通常都要在美国找一个大哥，比如说是中国的亚马逊、Google，美国人容易理解。但360谁都不是。我看了很多美国人写的报告，他们对中国的理解非常肤浅，就是用一些概念、名词来做解释，不了解中国的情况及中国用户的习惯，不能感同身受，只能想办法把中国公司套到美国人能理解的模式上。

我经常讲，做产品的人要从用户出发。我有个习惯，很多人在网上骂我的时候，他就是骂得再难听，我一定要想他为什么要骂我，要从他的角度想，我觉得我才能将心比心去改进。所以尽管第一次已经感觉到Citron来势并不友好，我们还是善意地想，它对我们的模式确实一点儿都不懂。这时候你跟人吐口水肯定没有意义，所以我们就非常礼貌地把他所有淮安网站建设公司的问题做了个书面解答，而且把我们没有讲清楚的网站建设服务问题给大家讲清楚。我认为，这正好是跟资本市场宣传和沟通的机会。我们内部定的是这个调子。

报告是发给所有的投资人，在当天收市时。而且我们说，欢迎你到中国来，你可以质疑我们，但最好能面对面沟通。在中国，对于这种事，态度很重要，好像谁要敢大叫、谁声音大谁就有理。美国不是这样，大家都很理智，你要是反应太过激，越委屈、越愤怒，投资人越不信。美国文化跟我们不一样，一定要理性地回答他，凭证据，有一说一。

第二天，我们组织了电话会，和做投资者关系的、买了我们股票的投资商逐条解释。这是件很重要的事，因为这些人买了你的股票，他们不信Citron、不抛你的股票，你就没问题。还有一个，就是要跟投行的分析师联系，一定要让他们出来挺你，这点也很重要。

Citron第一篇报告对股价的影响不是特别大，当天跌了不到十个点，这和我们的快速回应有关。我认为我们解释得足够清楚了，它就不会再折腾了。

三

半个月后，Citron出了第二篇报告，害得我们又半夜睡不着觉。这次是围绕着我们的收入说事儿，我有点儿生气了，觉得这是有点儿故意找别扭。比如我们网站生意做得很好，因为这两年电商很疯狂，大家拿了VC的钱就投到我这儿来了，但Citron非拿没交钱的网站来说事儿。一个网站，里面不可能所有链接都是交钱的，比如百度，但中国人都用百度，我能不放吗？Citron就说，你看，据我们调查，百度是不付钱的。

但是，跟以后的几次一样，我们还是这个方法，又解释一遍。我后来认为他们都是揣着明白装糊涂，为了把你做空，就要找各种东西，已经不是在跟你讲道理了，但即使在这种情况下，我们也要揣着明白装糊涂，你说什么我解释什么。我不攻击你，这是我们一直坚持的一个态度。生气没意义，对方躲在暗处，每天可以写一篇文章骂你，你一生气不就正中他下怀吗？尽管你知道，丫就是个坏人，可能是竞争对手派来黑你的，他也顺手挣钱，但你还是要摆出一种姿态，平和、开放、透明。有些公司在面对做空时兰州网站建设公司特别愤怒，愤怒会让人乱了章法。

我曾经问过展讯。展讯被人做空过一次，他们当时就是快速反应，快速发出报告，保持透明，保持开放，这给了我们很大启发。

去年年底，我们做了一个投资者开放日，主动邀请美国、中国香港、新加坡等地的上百家投资基金来公司。跟当年路演时一样，我又讲了一遍我们公司的模式，然后请我们的VP（副总裁）跟总监们回答他们的问题。只要跟我们签保密协议，别把我的东西透露出去。你觉得我是骗子是吧？你到公司来看，因为一个人说谎容易，你很多人就很难圆谎了。

所谓反猎杀，其实也反不到哪里，我们都是比较和平地应对。你在明处别人在暗处，这时候遮遮掩掩没有用，就是充分地把自己敞开，愿意接受任何人的问题及来访。

今年一月，在中概股普遍低迷的情况下，我们还做过一个5000万美元的回购计划。董事会授权CFO，一旦我们的股价跌到发行价之下，就开始回购。我们相信公司有价值，我们愿意真金白银地把股票买回来。